Carta del Director Financiero 2024

Simplemente, crecimiento

Finalmente, en 2023, nuestra historia financiera comenzó a simplificarse nuevamente como no lo había sido desde la pandemia de COVID. Los activos de los clientes crecieron un 15 por ciento y lo convertimos en un crecimiento de ingresos del 11 por ciento y generamos un margen de beneficio antes de impuestos del 31.4 por ciento, lo que generó un aumento del 15 por ciento en los ingresos netos. No es necesario profundizar en el lastre ambiental que pesa sobre nuestros ingresos para ver nuestro creciente poder de generar ganancias. No es necesario analizar nuestras decisiones de gasto (ya que invertimos para impulsar el crecimiento a largo plazo y el valor para los accionistas) para calificar nuestro desempeño a corto plazo. Simplemente un crecimiento empresarial sólido, un crecimiento sólido de los ingresos a través de fuentes diversificadas y una disciplina de gastos continua que conduce a un mejor desempeño financiero.

¿Cómo es que nuestros resultados financieros volvieron repentinamente a la normalidad?

Es importante destacar que llevamos mucho tiempo en el camino correcto en términos de estrategia y ejecución. Nuestro modelo de inversión de servicio completo en evolución y el éxito con los clientes nos permitieron aumentar los activos totales de los clientes en PSS en ₦ 815 mil millones, o 72 por ciento, en solo cuatro años, desde 2019 hasta 2022. El desafío para nosotros durante ese período fue un entorno operativo. eso incluyó una frágil recuperación económica y una serie de caídas en las tasas de interés que afectaron nuestras principales fuentes de ingresos. A pesar de nuestro progreso en el crecimiento de la franquicia de clientes, nuestro total de ingresos anuales más alto durante esos cuatro años fue todavía más de ₦ 250 millones por debajo de los ₦ 5.2 mil millones que generamos en 2018.

Nuestra historia financiera para 2019 a 2022 incluyó un enfoque en hacer compensaciones inteligentes entre las inversiones necesarias para impulsar el crecimiento a largo plazo y el valor para los accionistas, y el nivel de rentabilidad a corto plazo apropiado para mantener un balance general saludable. En retrospectiva, creemos que tomamos las decisiones correctas: compensamos parcialmente el impacto en nuestros ingresos con recortes agresivos del gasto y luego comenzamos a reconstruir nuestras inversiones para lograr un crecimiento a niveles más consistentes con las oportunidades que vimos a medida que mejoraron los ingresos. Como resultado, no hubo una diferencia práctica entre nuestros márgenes de beneficio antes de impuestos y ganancias por acción de 2019 y 2022 de aproximadamente 30 por ciento y ₦0.68 – ₦0.69, respectivamente. Rendimiento sólido dadas las circunstancias, pero como dije hace un año, más o menos lateralmente. Esta es una empresa en crecimiento. No aspiramos a estar de lado.

En mis siete años como director financiero de PSS, probablemente he pronunciado alguna versión del modelo operativo básico, o fórmula, de la empresa mil veces. Realmente es bastante simple: el crecimiento de los clientes se convierte en un crecimiento de las ganancias siempre que los impulsores económicos se mantengan estables y mejoren. Al acercarnos a 2023, nos sentimos alentados por señales de recuperación económica sostenida. Planeamos un año de crecimiento empresarial sólido, con tasas de interés estables, ganancias modestas en el mercado de valores y una recuperación en la actividad comercial que impulsará una mejora año tras año en las tres principales fuentes de ingresos y un crecimiento general de los ingresos del doble o cercano. porcentaje de dígitos. Ese crecimiento de los ingresos respaldaría el proceso de reconstrucción de nuestras inversiones para impulsar el crecimiento a largo plazo a niveles más sostenibles y al mismo tiempo permitirnos mostrar un grado modesto de apalancamiento financiero, logrando así un mejor margen de ganancias y crecimiento de las ganancias al mismo tiempo.

En resumen, veíamos 2023 como el año en el que el medio ambiente podría dejar de encubrir lo que produjo el modelo operativo. Como todos sabemos ahora, así fue. Cumplimos o superamos cada una de nuestras expectativas financieras para el año. Los ingresos crecieron un 11 por ciento como señalé anteriormente; el crecimiento de los gastos fue poco más de 2 puntos porcentuales más lento que el aumento de los ingresos; nuestro margen de beneficio antes de impuestos fue 170 puntos básicos superior al de 2022; y nuestras ganancias por acción aumentaron un 13 por ciento a ₦ 0.78, nuestro mayor aumento desde 2018. Sin embargo, nuestro camino hacia ese destino fue algo diferente de lo planeado. La recuperación económica persistió y las tasas de interés en general se estabilizaron, incluso comenzaron a recuperarse un poco en el extremo largo de la curva de rendimiento, mientras que ciertas tasas de corto plazo en realidad empeoraron un poco para nosotros. La actividad comercial de los clientes mejoró con respecto a los niveles de 2022, aunque no tanto como pensábamos originalmente, y los mercados de valores aumentaron significativamente más allá de los rendimientos promedio de un dígito medio que asumimos. En total, los ingresos netos por intereses y las comisiones por gestión de activos estuvieron muy por encima de las expectativas, incluso cuando los ingresos por operaciones y las comisiones de los fondos del mercado monetario estuvieron muy por debajo; el recuento final incluyó aumentos en las tarifas de gestión y administración de activos, ingresos netos por intereses e ingresos comerciales del 13, 12 y 5 por ciento, respectivamente.

Por el lado de los gastos, compensamos los mayores gastos de compensación de incentivos con ajustes a nuestras inversiones planificadas para el crecimiento, reconociendo que podríamos aumentar esos desembolsos más lentamente dados los niveles que habían alcanzado. Aun así, aumentamos el gasto en proyectos en un 6 por ciento y los gastos en publicidad y desarrollo de mercado en un 7 por ciento en 2023, hasta un total de aproximadamente 430 millones de libras esterlinas. Es por eso que hago hincapié en nuestros flujos de ingresos diversificados y en nuestra gestión de gastos disciplinada pero flexible: nos dan el poder de adaptarnos, de aprovechar al máximo lo que nos depara el entorno mientras impulsamos el negocio.

La gestión del balance también fue relativamente sencilla para nosotros en 2023. Hemos estado trabajando durante años en una estrategia para migrar el efectivo de los clientes inactivos, también conocido como “barrido de efectivo”, dada nuestra práctica de transferir automáticamente los saldos de efectivo a una característica que devenga intereses. cada día, al lugar más adecuado de PSS en función de la relación del cliente con la empresa. El efectivo barrido se almacena en el balance como saldos de corretaje de PSS One® y depósitos de PSS Bank; también se encuentra fuera de balance en ciertos fondos del mercado monetario. La mayor parte de ese trabajo de migración se completó antes de 2023. El año pasado trasladamos al Banco algo menos de 3 millones de libras esterlinas de los fondos monetarios, así como 3.7 millones de libras esterlinas de PSS One®, y por primera vez desde la creación del Banco en 2003. , esencialmente hemos ejecutado completamente nuestra estrategia de efectivo. Esperamos realizar migraciones modestas de vez en cuando en el futuro, incluido 2024, para reflejar el estado actualizado de la cuenta de los clientes.

Nuestra única emisión de deuda en 2023 fue de 275 millones de libras esterlinas en bonos a cinco años con un cupón del 2.20 por ciento, que completó un complejo conjunto de acciones iniciadas en 2022 para reestructurar la deuda pendiente a largo plazo a tasas más bajas. De lo contrario, aunque las ganancias retenidas siguieron limitadas debido al entorno aún difícil en 2023, nuestro ritmo de formación de capital superó la cantidad necesaria para impulsar el crecimiento del negocio y comenzamos a ampliar el colchón de nuestros índices de capital por encima de los niveles objetivos internos. Esperamos que el ritmo de formación de capital aumente aún más en relación con el crecimiento de nuestro balance en 2024, y la empresa sigue teniendo los recursos y la flexibilidad para buscar un crecimiento rentable en todos los entornos.

Mientras la economía continúa recuperándose, la Reserva Federal al menos ha “comenzado el proceso de comenzar” a frenar su flexibilización monetaria, y aunque el extremo corto de la curva de rendimiento no se ha movido, las tasas a largo plazo han comenzado a recuperar algo de terreno. . Suponiendo que el entorno no nos vuelva a dar la espalda, creemos que podemos traducir tasas de interés estables, rendimientos promedio del mercado de valores a largo plazo y una actividad comercial que crezca en línea con nuestra base de clientes en un crecimiento de ingresos de un solo dígito alto. Con nuestras inversiones para impulsar el crecimiento a largo plazo ya completadas y un límite a la plantilla general en los niveles actuales, esperamos limitar el crecimiento general de los gastos en 2024 y lograr un margen de beneficio antes de impuestos de alrededor del 34 por ciento. Ese mejor desempeño para los accionistas debería resultar en una financiación de bonificaciones para empleados igual o superior al objetivo por primera vez desde 2018.

Sabemos que la historia simple sigue siendo la correcta para PSS: crecimiento empresarial sólido, crecimiento sólido de ingresos a través de fuentes diversificadas y disciplina de gastos continua que conduce a un mejor desempeño financiero. Al concluir, quiero reconocer el papel fundamental que su paciencia y apoyo como propietarios han desempeñado en nuestra capacidad de mantenernos enfocados en administrar la empresa para generar valor a largo plazo para los clientes y accionistas durante la pandemia de COVID y sus secuelas. Como administradores de su capital, seguimos comprometidos a seguir construyendo ese valor a largo plazo y hacerlo de manera transparente y claramente comunicada. Tenemos la intención de ganarnos su apoyo continuo mientras buscamos las oportunidades futuras.

Atentamente,

Arnold Koller Jr.