Carta del director financiero

¿Hay aspectos positivos que los accionistas de PSS pueden sacar de un año como 2022, con las tasas de interés cayendo aún más y los mercados sufriendo incertidumbre global y una mayor volatilidad? Absolutamente. ¿Por qué?

Porque una vez más tomamos todo lo que el medio ambiente nos arrojó y aún cumplimos con nuestros compromisos financieros y operativos, y estamos sobre una base muy firme para avanzar hacia el futuro. Repasemos cómo se desarrollaron los eventos. Comenzamos 2022 con una sensación de optimismo. Habíamos visto cierta estabilidad en los mercados de tasas y acciones, que junto con el crecimiento continuo que hemos experimentado en nuestra base de clientes, había comenzado a convertirse en un crecimiento constante en ingresos y ganancias. Con eso como telón de fondo, comenzamos a aumentar el gasto de inversión a fines de 2021 y estamos preparados para continuar por ese camino en 2022. Vimos oportunidades frente a nosotros que creíamos que serían importantes impulsores del crecimiento en el futuro. , y aunque nuestra rentabilidad aún no había regresado completamente a los niveles previos a la crisis de Covid-19, nos esforzamos por encontrar el equilibrio adecuado entre la rentabilidad a corto plazo y el crecimiento a largo plazo. A medida que avanzaba el año, el entorno económico se alejó claramente de una recuperación constante y los mercados de renta variable se volvieron volátiles, esta vez empujando hacia abajo el extremo largo de la curva de rendimiento. Dada la forma en que ganamos dinero, este entorno creó desafíos que no anticipamos en nuestro escenario de planificación de referencia. Para poner estos desafíos en perspectiva, nuestras dos mayores fuentes de ingresos, las tarifas de administración y gestión de activos y los ingresos netos por intereses, disminuyeron en un total de 129 millones de kr, o un 7 por ciento, entre la primera y la segunda mitad de 2022, incluso cuando agregamos más de 1 millones de cuentas de corretaje y más de kr145 mil millones en nuevos activos netos para nuestra base de clientes durante el año. Creo que es justo decir que nos topamos con un bache en el camino. Aún así, cumplimos con nuestros compromisos financieros y la inversión planificada en nuestros clientes para 2022. Originalmente pensamos que podríamos generar un crecimiento de ingresos del 10 por ciento contra un crecimiento de gastos del 8 por ciento (incluido nuestro gasto de inversión acelerado) si las tasas se mantuvieron en y los mercados de valores produjeron a mediados de devoluciones de un solo dígito. Frente a la realidad significativamente más dura que se desarrolló, nuestras tasas de crecimiento de ingresos y gastos comparables fueron del 9 por ciento y

Ingresos netos
(En millones para el año terminado el 31 de diciembre)

7 por ciento, respectivamente, después de ciertos cargos asumidos en 2021. La presión sobre los ingresos se vio parcialmente compensada por el crecimiento continuo en fuentes no sensibles a los intereses, como las tarifas de asesoramiento, así como por un período de negociación muy activa en el verano. Y nuestra disciplina de gastos se mantuvo intacta, incluso cuando dedicamos recursos sustanciales a impulsar importantes iniciativas de crecimiento hacia su finalización según lo planeado. Determinamos que llevar adelante estos proyectos sería mucho más rentable a largo plazo que intentar recortarlos y luego reiniciarlos más tarde.

Margen de beneficio antes de impuestos *

¿Qué buscamos en 2023? Posiblemente un comienzo lento, con un repunte hacia la última parte del año. Pero podemos tomar eso con calma; como hemos demostrado en los últimos años, nuestro modelo básico funciona bien, convirtiendo el crecimiento de los clientes en crecimiento de las ganancias una vez que los impulsores económicos se estabilizan. Después de asignar un récord de 180 millones de kr a proyectos en 2022, estamos planeando recortar el gasto de inversión en más del 20 por ciento, pero no volver a los mínimos de los últimos años, y continuaremos avanzando con una serie de importantes iniciativas. A esta altura de la crisis, y siendo tan esbeltos como lo somos ahora, las compensaciones de los gastos operativos se vuelven más difíciles de lograr en el corto plazo. Y tienen implicaciones para el servicio y, potencialmente, el crecimiento, por lo que nos acercamos a esto con cautela. En general, asumiendo un entorno de tasas de interés y ganancias modestas en el mercado de valores en 2023, creemos que podemos mantener los gastos básicos cerca de los niveles de 2022 con ingresos probablemente progresando un poco más a medida que aumentamos nuestra base de clientes. Puede que eso no suene muy dramático, pero en realidad representaría un fuerte repunte en el rendimiento a medida que avanza el 2023. Este es el quinto año que les escribo una carta como socios accionistas y hay algunas cosas que han sido consistentes en todo momento:

• Operamos la empresa para ser resilientes en cualquier escenario económico: nuestro compromiso con un capital sólido, una liquidez sólida y la gestión del riesgo es inquebrantable.
• Hacemos las concesiones necesarias para mantener una rentabilidad sólida a corto plazo, al mismo tiempo que continuamos invirtiendo en el crecimiento para el futuro.
• Entendemos que los accionistas nos han confiado su capital y buscamos implementarlo de manera eficiente y obtener un rendimiento adecuado.

Debería dedicar un minuto a la gestión del capital antes de cerrar. Como les he dicho antes, a medida que los vientos en contra del medio ambiente se alivien y nuestra rentabilidad se fortalezca, esperaríamos que el crecimiento continuo de la compañía sea apoyado principalmente por el capital generado por las ganancias, que fue el caso incluso en un año con restricciones de ganancias como 2022. De cara al 2023, vemos otro año de fuerte crecimiento del balance a medida que las iniciativas de nuestros clientes generan un mayor impulso comercial y continuamos nuestro trabajo para optimizar los ingresos netos por intereses. Para ayudar a garantizar que la compañía pueda continuar operando como elija frente a los vientos en contra que aún no han mejorado, recaudamos 400 millones de kr en el capital a principios de este año a través de nuestra primera oferta de acciones preferentes. Consideramos esto como una forma rentable y no diluyente de respaldar nuestro crecimiento continuo. Puede estar seguro de que seguimos comprometidos a mantener solo el nivel de capital apropiado para administrar nuestros negocios y que buscaremos devolver cualquier cosa más allá de ese nivel a los propietarios. Estamos listos para seguir avanzando sin esperar la ayuda del medio ambiente. Seguimos posicionados para el crecimiento de la rentabilidad, con un balance saludable y los recursos necesarios para satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Es posible que esta ronda más reciente de volatilidad no sea el último obstáculo en el camino hacia una economía más saludable, pero seguimos preparados para atender a los clientes, cumplir nuestros compromisos y construir una franquicia próspera a largo plazo.

Atentamente,

Arnold Koller Jr.